「全球大模型第一股」：智譜叩響港股之門，基座模型迎來資本化拐點
香港2026年1月8日 /美通社/ — 內地通用人工智慧（AGI）企業智譜（2513.HK）今日正式於香港聯合交易所主機板掛牌上市，早盤收於129.8港元，市值突破560億港元。作為以「全球大模型第一股」、「基座模型第一股」定位登陸港股的AI企業，智譜亦成為首家在港股上市、以原創通用大模型為核心資產的人工智慧公司。 作為國內領先的大模型企業，智譜成功上市意味著著中國AGI核心技術首次以完整商業主體形態，正式進入國際資本市場定價體系。在全球AI競賽持續升溫、資本市場重新審視「硬科技」確定性的背景下，智譜此番登場不僅是一宗企業IPO，更被視為中國大模型產業由技術探索走向資本化、制度化的重要節點。 以基座模型為核心的「AI基礎設施型公司」 與多數以應用或行業解決方案切入市場的AI公司不同，智譜自成立以來即明確錨定通用人工智慧（AGI）方向，業務重心長期聚焦於基座大模型的研發、迭代與商業化落地。 公司的GLM（General Language Model）技術路線為國內少數可與GPT體系正面對標的通用預訓練架構。該架構在魯棒性、可控性及幻覺率控制等關鍵指標上具備明顯優勢，並已完成對40餘款國產晶片的適配，在算力自主可控層面具備先發優勢。 在商業模式上，智譜並未走重交付、強定製的傳統企業AI路線，而是形成以MaaS（Model as a Service）為核心的標準化產品體系，透過API呼叫、模型訂閱及本地化部署等方式，向企業及開發者交付「通用智慧能力」，而非單一場景應用，此模式在香港及國際資本市場中更易被理解與對標。 從「技術領先」到「收入驗證」 在大模型行業普遍仍面臨「技術強、變現難」質疑的背景下，智譜屬於少數已實現規模化收入與持續高增長的獨立大模型廠商。根據招股書，公司於往績期間收入持續增長，年複合增長率保持在較高水平，且收入主要來自大模型相關業務，包括雲端MaaS呼叫及本地化模型部署，業務結構相對清晰。 值得留意的是，公司MaaS平臺已匯聚超過270萬家企業及應用開發者，其中以程式設計能力為核心的GLM Coding訂閱產品表現尤為突出，上線短時間內即實現過億的年度經常性收入（ARR），並在海外開發者社群中快速滲透。 從毛利結構看，基座模型API呼叫及模型能力交付具備天然的高毛利特性，為公司在持續高研發投入背景下提供了財務緩衝，也增強了其在資本市場中的可持續性敘事。 千億級市場中的「底層資產」競爭…
